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美联储Taper靴落,市场反应无他


时间:2021-11-05 12:00:49  来源:  作者:  点击次数:


11月3日,中国商务新闻网,美股市场先是下跌0.45%,随后,在美联储宣布从11月底开始逐月缩减资产购买规模150亿美元,并保持当前利率从0%不变至0.25%后,直接翻了个身,直线拉升,创下历史新高。

美股走势明显反映出市场对美联储即将实施大规模国债减持计划(tape)的感觉:本次tape不及预期,股市对此并不十分关注。根据减水计划,从11月开始,将比上个月少放水150亿美元,但目前每月放水1200亿美元,8个月后停水。市场原本预计这一过程将在6个月内完成,但现在要到明年7月底才会完全停止。这种温和版的Taper,降幅小于预期,持续时间更长,为市场留下了充足的时间和空间。

美国无视新冠肺炎疫情以来大规模货币出台带来的物价飙升和通胀压力,仍在缓慢实施减持计划,因此全球通胀仍将持续,大宗商品短暂下跌后仍将维持在高位。一个明显的指标是,在美联储宣布这一消息后,美元指数跌破94大关。美元疲软意味着以美元计价的大宗商品价格将保持高位且波动较大。

此外,尽管美联储主席鲍威尔承认他之前连续误判了通货膨胀,但他仍然坚持通货膨胀是暂时的这一基本论点。鲍威尔再次强调,此次宣布的降购债并不构成加息预期,加息需要达到另一套更严格的门槛,货币工具无法解决供应链瓶颈,因此目前难以预测供应链的变化。

解读鲍威尔的话里话外,美国应该把确保经济复苏和就业增长作为首要任务。目前的高通胀不是货币政策造成的,而是供应链紧张造成的,所以目前没有必要加息。说白了,就是要保持适度宽松的货币政策。虽然国债购买规模每月减少150亿美元,但只是减少了“放水”。宽松货币政策的转变应该是缓慢的,而不是过于仓促。

此前,欧洲央行行长拉加德在葡萄牙首都里斯本发表了与美联储相同的声明。她认为,欧元区整体GDP有望在今年年底前恢复到疫情前水平,欧洲央行将继续保持宽松的货币政策。

拉加德表示,欧元区经济复苏主要得益于欧洲央行的低利率和疫情紧急购债计划以及欧洲各国政府采取的一系列纾困措施。拉加德还提到,近期欧元区能源价格大幅上涨,加重了企业和个人的负担。在这种情况下,欧洲央行持续宽松的货币政策将有助于缓解各方压力,使欧元区经济复苏势头不可逆转。

事实上,只要作为全球经济主体的欧美国家还在放水,全球通胀就会持续。对于进口生产原料再出口商品的制造国来说,将继续承受全球商品价格上涨的压力,这将大大降低生产企业的利润率。但在欧美经济放缓、出口国竞争激烈的情况下,出口商品价格涨幅无法与原材料涨幅持平,制造业国家只能被迫承受通胀的苦果。

同时需要注意的是,随着疫情的缓解,日本、韩国、东南亚和印度等国家也逐渐解除了对疫情的限制,逐步敞开大门出台各种扶持政策,保障生产和就业。这也意味着,上述地区因疫情转移到中国的许多国际订单很可能会被转移到这些国家。例如,越南政府最近表示,在由于COV而停止生产几个月后

这样,在可以预见的第四季度和明年上半年,中国出口企业将继续承受原材料高价的压力,同时也将面临出口竞争更加激烈、利润萎缩的困境。根据最新公布的数据,有一些线索。中国前三季度GDP同比增长9.8%,第三季度同比增长4.9%。从季度经济增速来看,三季度增速为0.2%,明显低于二季度的1.2%。10月份,中国采购经理指数(PMI)继续萎缩,但财新PMI升至50.6%,高于此前的50%。同时,随着新出口订单PMI上升,4月以来新出口订单指数连续6个月回落至偏紧区间,说明随着海外疫情的恢复,中国作为制造业主要出口国的替代效应减弱,导致下半年中国整体出口订单指数下降,经济下行压力加大。


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