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美债高收益意味着什么?


时间:2021-04-06 17:36:09  来源:  作者:  点击次数:


中国商务新闻网's美国长期国债收益率在过去一年达到新高,这将对美国和世界的经济金融运行产生巨大影响。

中国银行研究院研究员赵雪晴认为,其表现之一是融资环境恶化,危及实体经济的复苏进程。美国长期国债收益率上升将导致各种到期日利率上升,导致金融状况趋紧,融资环境恶化。中小企业和低评级企业再融资成本增加,信用违约和破产风险增加,从而抑制投资和经济增长;财政赤字融资将面临更大压力,扩张性财政政策将受到约束;新兴经济体的融资能力被削弱,危及债务可持续性和国际收支平衡,进一步加剧全球经济复苏进程中的“大分化”。

其次,基准利率上升,加剧金融市场波动。国债利率是基础利率,对金融市场尤其是股票市场有重要影响。2020年3月暴跌后,在超低利率和无限流动性的支撑下,美股表现偏离实体经济,迅速反弹至创纪录高位,泡沫风险上升。在这种背景下,长期国债收益率将在短期内迅速上升,这将引发美股的大幅调整。一方面,股价贴现率上升,导致股票价值重估,股价下跌。回顾2013年5月20日至6月24日,10年期美国国债收益率从1.97%快速上升至2.57%,标准普尔500指数下跌5.6%。考虑到目前美国股市处于历史高位,被动投资和群体投资现象严重,股价会跌得更厉害,可能面临再次踩踏抛售的风险。另一方面,长短期利差的扩大会促进股票板块的分化,高增长、高估值的科技板块将面临更严重的卖空压力。此外,美国债券收益率的上升和美国股市的调整也将导致全球风险资产价格相应波动。

那么国际资本流动的模式可能会再次逆转。长期国债收益率上升,会使国际资金从新兴市场大规模回流美国。自2020年5月以来,在风险情绪和逐利动机下,国际资金加速流向新兴市场。随着美国利率的回升,这种情况将会逆转。新兴市场货币会有一定程度的贬值,短期内资产会被抛售。2013年“减少恐慌”时期,新兴市场证券组合基金净流出6月达到246亿美元。可以预见,在全球流动性空前充裕的背景下,这一轮跨境资本流出的规模可能会更大。最近,一些新兴市场国家提前做出了政策回应。截至2021年3月26日,巴西、土耳其和俄罗斯央行相继宣布加息,以应对高通胀、美国债券收益率上升和金融市场波动压力。


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