当前位置:首页 > 科技/电子
 

主力产品产能大量闲置仍欲IPO 白马药业学术推广模式为何遭质疑


时间:2022-05-09  来源:  作者:  点击次数:


103010张斯文

编辑胡珊

江西杏林白马药业股份有限公司(以下简称“白马药业”)刚刚经历了交易所的第三轮问询。近日,创业板官网显示,这家公司仍处于“停牌”状态。

根据招股书,公司计划募集资金约4.2亿元,将用于药品生产基地建设、研发;研发中心和营销网络。

这家主要生产中成药的制药公司因新冠肺炎疫情在2020年经历了收入的大幅下降,到去年底仍未收复失地。

白马药业在招股书中表示,疫情制约了消费者对公司主要产品的购买力,同时制约了公司的业务推广。

而且新冠肺炎的防控措施,如戴口罩、减少聚集、居家隔离等,降低了炎症、呼吸道感染等人群感染的概率,直接导致白马药业主要产品的市场需求减少。

在这种背景下,白马药业显然希望通过上市来缓解压力。

为什么产能大量“闲置”

白马药业股份有限公司是一家从事现代中药及化学药品研发、生产和销售的高新技术企业。

2018年至2021年,白马药业营业收入分别为3.21亿元、3.55亿元、2.65亿元和3.1亿元。可见,自2020年大幅下滑以来,白马药业的营收数据并未超过2018年。

对此,公司在招股书中解释称,新冠肺炎疫情等客观因素导致公司部分促销活动未能如期开展,下游客户延迟复工,医疗机构就诊人次下降,全国范围内对药店销售感冒、退烧、消炎药的实时监控导致药品销量下降。

令人难以理解的是,在今年3月25日更新的招股书中,白马药业仅更新了2021年全年的营业收入,其他数据仍停留在去年上半年,对此公司并未说明。

从产品类型来看,清热解毒类产品确实是白马药业的主要收入来源,2021年上半年贡献收入约6500万元,占比44.03%;按此计算,去年该类产品收益约为1.3亿元,较2018年收益无增长。

对于主要产品销量下降,白马药业解释说:“主要是受新冠肺炎疫情影响。一方面,各类医疗机构的正常运转受到影响,导致患者数量下降;另一方面,新冠肺炎的预防和控制措施,如戴口罩,减少聚集和在家隔离,减少了人们感染如炎症和呼吸道感染的概率。市场需求减少导致公司清热解毒的核心产品‘猴耳环消炎颗粒’销量下降。”

此外,妇科用药是这家公司的第二大收入来源,去年上半年贡献约4500万元,占比30.2%。心血管药物、儿科等药物是公司收入来源的一小部分,如下表所示。

事实上,疫情对公司的影响不仅仅体现在账面上,甚至对公司的发展规划构成了很大的挑战。

白马药业拟以本次上市募集资金投入2.8亿元(约占募资比例的67.6%);两年建成仓库和一楼质检中心;同时,将对现有的两个车间、一个办公楼、一个食堂和一个宿舍进行改造。计划购买现代化的自动化生产设备。

募投项目完成后,新增产能将达到5亿粒胶囊/年、5200万片/年、1280吨/年颗粒、48万升/年口服液等液体制剂和2200万片/年凝胶等外用制剂。

但是,白马药业的胶囊、片剂、片剂

粒剂等固体制剂的产能目前处于大幅闲置状态。

据招股书披露,2020年白马药业固体制剂的产能约为1500吨,相比2019年提升了400余吨;但产能利用率却由2019年的108.74%,大幅下滑至2020年的45.33%;2021年上半年仅恢复到60.93%,仍有大部分产能闲置。

从数据来看,仅新增1280吨/年的颗粒剂产能,就与现有产能接近,如果按照计划扩产,白马药业的产能利用率或将下滑至30%左右。

换句话说,没有必要强行扩大这类项目的建设,否则很可能导致产能处于更加闲置状态。

更致命的是,固体制剂恰恰是公司的主力—清热解毒类产品。据公司介绍,清热解毒类两大核心品种分别为猴耳环消炎颗粒和裸花紫珠胶囊,去年上半年分别贡献了约4400万元、2100万元的营业收入,占比分别为29.78%、14.24%。

有市场观点认为,疫情导致白马药业拳头产品产能大量闲置,使得其未来相关扩产计划合理性存疑,对此,该公司并没有在招股书中进行说明。不仅如此,对于民众防疫意识提高所形成的消炎药、退烧药需求下滑,白马药业也没有给出应对策略。

学术推广模式遭质疑

疫情对白马药业的影响不止于此,公司赖以生存的学术推广的经营模式也受到较大冲击。

据招股书披露,白马药业以经销模式为主,2021年上半年贡献了约1.4亿元的营收,占比95.15%;其中经销模式又分为传统经销模式和学术推广模式。

学术推广模式是指,通过公司销售团队或委托第三方学术推广服务商在合作区域市场进行专业化学术推广活动。

2021年上半年,学术推广模式创收约6100万元,占比41.48%、传统经销模式创收约8000万元,占比53.67%。可以看出,白马药业十分仰仗这“两驾马车”。

但是,其中“一驾马车”正出现问题。

从数据来看,2020年这家公司的学术推广模式创收约1.1亿元,同比大幅下滑37.4%;到2021年上半年这一模式创收约6100万元,据此粗略估计去年全年可以达到1.3亿元;但这与该项数据在2018年和2019年的表现仍有较大差距。

另一方面,学术推广模式的萎缩对白马药业的毛利率造成了影响。

以公司主力产品猴耳环消炎颗粒为例,在学术推广模式下,2018年-2021年上半年这一品类的平均销售单价可以达到28万元/吨-29万元/吨的高价,毛利率在80%以上;而换作传统经销模式下,这一产品的平均销售单价仅在11万元/吨-13万元/吨,毛利率在58%左右。两者相差一倍以上。

其原因大致为,学术推广模式下,药品的出厂价格仅需在中标价格基础上减去配送费用,省去了商务洽谈环节,得以较高的价格销售。

值得注意的是,曾有媒体质疑白马药业利用学术推广模式达成“利益输送”目的。

据中国网报道,与白马药业合作的23家推广服务商的参保人数或显示为0、或未披露参保人数,疑似“空壳公司”。不仅如此,白马药业历年的前五大推广服务商中,有些公司刚刚成立不久,就进入了白马药业的前五大推广服务商名单,而在退出白马药业前五大推广服务商名单后不久,又被蹊跷注销,令人怀疑这些公司成立的目的,就是为了承接白马药业的“学术推广”服务。

例如,2018年、2019年的第一大推广服务商陕西凯源通企业服务有限公司,成立时间为2019年4月19日,注册资本仅30万元,在退出白马药业推广服务商名单后,即于2020年9月9日注销,“存活时间”仅一年半不到。

据招股书披露,这家公司主要负责为白马药业提供会议会展服务;2018年和2019年期间向陕西凯源通企业服务有限公司及其关联方分别支付了约481万元、549万元的推广费用,占这项支出的6.12%、6.65%。

此外,白马药业2019年第二大推广服务商福建俊清医药信息咨询有限公司,成立时间为2018年1月9日,后于2019年8月14日注销,“存活时间”也在一年半左右。2019年,白马药业向这家公司支付了约256万元的推广费用,占当年这项费用的3.1%。

医药IPO创业板白马药业

面对媒体的质疑,白马药业并没有做出合理解释。(思维财经出品)■


本文来自华纳娱乐 转载请注明

上一篇 下一篇


  • 用户名:
  • 密码:
  • 验证码:
  • 匿名发表