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A股五大上市险企5月保费出炉:寿险新单阶段性改善,行业价值回归保险股现修复迹象


时间:2022-06-15  来源:  作者:  点击次数:


(图片来源:东方IC)

(来源:东方IC)6月14日晚间,伴随着中国平安披露最新保费数据,a股五大上市保险公司2022年1-5月保费数据已陆续出炉。梳理一下,五大保险公司合计收取保费13496.06亿元,同比增长3.76%。其中,寿险业务的新订单逐渐恢复。虽然还难以弥补新商业价值的深层压力,但积极信号已经释放。长期来看,健康和养老两大服务体系的建设,可能成为推动新商业价值持续增长的核心驱动力。财产保险方面,继续呈现恢复性增长。

6月15日,在大盘和业绩利好的带动下,保险股全线上涨,涨幅超过5%,其中中国人寿涨停。2021年以来,保险板块表现不佳。但今年5月以来,在基本面回暖,个股通过持续回购、高管增持等方式积极“托市”的背景下,保险板块呈现回调态势。基于业内观点,保险股估值仍处于历史低位,但这种现象不会长期存在,战略配置的价值逐渐显现。

寿险公司业绩单月企稳,新业务价值仍面临较大压力。

我们先来看寿险公司的业绩。整体来看,还是有分化的趋势。其中,中国人寿今年前5个月实现保费收入3792亿元,同比收缩1.86%;中国平安保费收入下降2.5%,至2300.72亿元。

其他三家寿险公司均保持正增长,其中PICC人寿保费收入增长16.8%,保费收入达到670.53亿元。今年前5个月,中国人寿和新华人寿分别揽收保费1273.46亿元和1211.73亿元,同比分别增长5.09%和4.97%。

从单月业绩来看,各寿险公司整体呈现企稳态势。今年5月,中国人寿在产品端继续推广“尊享幸福”、“益享幸福”、“爱康悦”三款健康险,在渠道端加大佣金激励政策。在此前提下,每月保费增长7个百分点。

新华人寿、CPIC人寿月度保费增速均达到14%左右,PICC人寿增长10.8%,其中长期险月度新单缴同比增长17%左右。

虽然平安月度保费数据仍呈现萎缩趋势,但较4月月度跌幅有所收窄。中信建投认为,由于市场对长期保本储蓄型保险的偏好,平安新推的主力产品终身寿险有望有较好的销量,将逐步提升个险新业务价值。

国泰君安证券分析认为,上市险企月度寿险保费增速回落主要是由于在权益市场大幅波动、长期利率下行、银行理财产品破发的背景下,客户对保险理财高收益和某些产品的需求逐步提升,推动以增寿为代表的产品快速增长,有望贡献个险和银保新单增长。

但新订单的阶段性回升,难以弥补新业务价值的深层压力。一方面,一旦后续市场环境好转,对竞品理财产品的需求将会增加,预计保险理财产品的需求持续性有限;另一方面,理财产品新业务价值率普遍较低,难以弥补一季度大额重疾保险大规模销售带来的高基数

保费持续修复,汽车消费刺激政策利好车险业绩。

财险方面,今年前5个月,PICC财险原保费收入达2227.86亿元,同比增长约9.95%。其中,车险业务保费收入1047.47亿元,同比增长6.2%;第二大险种是意外伤害和健康险,收入保费611.1亿元,增长约16.9%;农业保险保费同比增长22.1%,至234.95亿元。此外,增幅最大的险种是信用保证保险,前5个月保费收入21.14亿元,同比增长约173.8%。

值得注意的是,PICC宝洁的保费收入c的非车险业务在5月份增长了20%左右,比4月份的表现要好。其中,前期受疫情影响的物流供应运费保险费上涨4。

月的-4.8%转为5月的10.6%,提振明显。责任险、企财险则持续压降,中信建投预计主要与人保财险加大非车精细化管理及前期风险筛查有关。此外,针对意健险62%的较高增速,未来需主要观测意健险的赔付及应收账款的到账情况。

除人保财险外,2022年前5月,平安产险实现保费收入1182.83亿元,较上年1091亿元同比增长8.39%;太保产险保费增幅达到9.57%,实现保费收入740.78亿元。

单月数据方面,平安财险、人保财险与太保财险分别实现保费增幅9%、8%、5%。对于当月保费的增速回暖,行业分析,主要得益于疫情防控形势向好,因疫情导致的脱保业务完成续保,且新车销量降幅从4月的47.6%收窄至5月的12.6%。

近期围绕汽车购置税减征出台的政策,为车险业务回暖提供利好消息。从政策来看,东吴证券分析,一方面,针对燃油车以购置税减半的补贴形式鼓励消费;另一方面针对新能源汽车以鼓励车企和地方政府配合促进下乡普及的形势鼓励消费。由此预计刺激政策出台对汽车行业拉动效果将大幅超出4-5月疫情的下行影响。

“随着后续汽车产业链逐步复苏、燃油车新车购置税减半以及新能源车下乡等政策的实施,预计行业车险保费将实现修复性增长,维持全年车险保费高个位数增长的预期”,国泰君安证券同样持有乐观预期。

上市险企发力护盘,6月15日板块集体拉升、国寿涨停

6月15日,在保险、券商等金融板块的提振带动下,沪深指数全线高开,北向资金全天净买入133.59亿元,截至收盘,沪指重回3300点。保险个股方面,五大上市险企股价集体拉升。

其中,中国人寿涨停。市场面有利好驱动,6月14日,云南白药披露关于股东云南省国有股权运营管理公司引入国寿资产增资事项,并透露中国人寿发起设立总规模200亿元的“中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划(首期)”,对股权运营公司进行增资,6月13日,该股权计划首笔90亿元资金完成投放。

此外,新华保险、中国太保分别在今日实现股价8.11%、7.29%的涨幅,中国人保、中国平安涨幅达到5.51%、5.37%。

2021年,保险股市场表现不佳,整体跑输大盘。进入2022年5月以来,已现磨底后回暖趋势。各上市险企也在以回购、增持、分红等方式积极护盘。

据平安公告,至2022年5月31日,公司以集中竞价交易方式已累计回购A股股份约1.03亿股,占其总股本的比例为0.56%,已支付的资金总额合计50亿元。

此外,自中国平安发布回购计划后,多名高管也已陆续参与A股或H股股份的增持。再如中国太保,董事长孔庆伟、总裁傅帆在5月分别进行A股与H股的增持。

“目前保险行业估值处于历史低位,主要上市A股险企静态估值大致在0.2×PEV-0.8×PEV区间内,具有较高安全边际”,光大证券在2022年保险业中期投资策略研报中的观点,也正是当下券商对于保险股普遍所持态度。

面对处于深度转型期的保险行业,多家券商维持看好评级。

从寿险角度来看,基本面相对改善,看好后续转型成效对负债端的提振作用。

“整体来看,通胀预期抬头、资本市场波动,具备保本型的储蓄险迎来需求高峰,尤其在银保渠道场景下,居民保本理财需求得以释放,预计上市险企银保新单将在全年呈现较快增长。而过往新业务价值贡献较高的个险渠道,随复工复产推进、消费将呈现复苏态势,后续重点观测上市险企目标客群的拓展及重疾销售回暖情况”,中信建投分析指出。

财险方面,恢复性增长趋势,已经明确,且相较于寿险成本优势突出。此外,财险领域马太效应正在持续加剧,利好综合成本率好于同业的龙头险企。

此外,在资产端,虽然短期承压,但预计随着宏观经济稳增长政策的实施,投资端有望边际改善。“目前长端利率维持在2.80%附近,预计下行空间有限,2022第2季度在稳增长政策等宏观调控加持下资本市场有望回暖,催化保险股估值修复”,光大证券在研报中指出。


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