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科瑞德冲刺创业板IPO遭遇三重门:虚开发票、毛利率过高、产品集中度过高


时间:2022-07-05  来源:  作者:  点击次数:


6月6日,四川科瑞德药业股份有限公司(以下简称“科瑞德”)IPO获深交所受理。

据悉,Cored成立于2000年,是一家以中枢神经系统疾病为核心,集化学原料药、化学制剂、医疗器械的研发、生产、销售为一体的综合性诊疗方案提供商。目前,围绕中枢神经系统疾病的重大研究项目有18个,涵盖7个改进新药和11个高端仿制药。

根据其招股书,2019年至2021年,科瑞德营业收入分别为5.1亿元、5.57亿元和6.88亿元;同期净利润分别为9054.26万元、1.07亿元、1.48亿元。

对于Cored的sprint IPO,第一财经提出了三个主要问题。

首先,产品浓度太高。

科瑞得制剂销售的主要产品有枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠和盐酸替扎尼定片。2019年至2021年(报告期内),上述制剂分别占主营业务收入的96.86%、98.76%和99.46%,是公司收入和利润的主要来源。

但需要注意的是,由于参考制剂尚未确定,注射用丙戊酸钠的一致性评价暂时无法开展,除了盐酸替扎尼定片已于2021年12月通过一致性评价,枸橼酸坦度螺酮胶囊尚未通过一次性评价。也就是说,一旦公司相关产品未能通过一次性评估,新型号未获准上市,或者产品变更不及时,市场上出现其他替代药物,科德的这三种产品的高浓度将带来一系列连锁反应和风险,对公司经营产生重大影响。

其次,毛利率太高。

根据招股书,我们发现,2019年至2021年三年间,科德的净利润分别为0.91亿元、1.07亿元和1.48亿元,主营业务毛利率分别为92.72%、93.01%和93.13%,年均约为93%。

Wind资讯数据显示,原料药板块,35家原料药公司2021年平均毛利率为38%;94家a股化工公司2021年平均毛利率为60%。即使与招股书中列出的同行业可比公司相比,Cored 93%的毛利率也高于其平均水平。

所以说科瑞德是一家毛利率比贵州茅台高的药企。

相比2019-2021年科芯50.49%、46.39%、47.44%的销售费用率,R & ampd投入只占营收的14.6%、13.85%、15.35%,确实少了点。

此外,学术推广活动费用存疑,或隐瞒“账单业务”。

招股书显示,报告期内,内科瑞德学术推广活动费用分别为1.38亿元、1.1亿元、1.53亿元,远高于营销内部会议、宣传资料及其他费用。其中,2021年仅Cored的小型会议产生的学术推广活动费用就达1.25亿元。

《第一财经》记者致电科瑞德合作发起人贵阳福生康药业有限公司时,对方回复,“我们是做‘两票’业务的。”

此外,在Creed与贵州建贝科技有限公司(以下简称“建贝科技”)的法律纠纷中,Creed利用推广服务商行贿的操作模式也被曝光。边检科技提到科瑞德是“规避司法风险和监管风险”,称其商业模式不可能是去医院营销后的返利。于是,科瑞德从医院订货后,主动按照订单数量和单米计算总价,然后按照与边建科技的约定进行返利,由建北科技开具发票。

根据《费海艳、吴海春、周妤涵等虚开发票罪一审刑事判决书》 ((2021)川1324行初11号)费海燕等设立的11家公司。向Cored等44家公司虚开增值税普通发票740份,总计税价格5977.88万元,并通过收取手续费非法获利

事实上,在上市前夕申请退市的贝特制药,也存在与科芯类似的问题。会上,贝特制药被询问“报告期内业务推广费用大幅增加,合作推广服务商数量较多”,陷入各种合同纠纷。

面对外界的诸多争议和质疑,不知道Cored这次能否成功闯关。

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