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隐形牙套“躺赚”的时代,过去了


时间:2022-07-08  来源:  作者:  点击次数:


【猎云网京】7月8日报道(文/韩文静)

口轨还是热的。近一年来,红杉中国、高瓴资本等投资机构纷纷加入这一赛道,百度、字节跳动等巨头也相继入局。

在风起云涌的大潮下,隐形正畸作为牙轨细分市场的“刚需颜值”,迎来了加速增长期。根据知识咨询的数据,2030年隐形矫正市场规模将达到706亿元,年复合增长率为20.6%。

去年年中,“中国第一正畸”时代的天使登陆HKEx,上市当天价格上涨183%,最高市值超过800亿港元。它曾被称为“牙毛”。

然而,短暂的亮点过后,时代天使的“虚火”逐渐熄灭,最新市值241.5亿港元,“缩水”超七成。

这当然有估值回调的影响,但从二级市场的表现,也能看出行业更深层次的迹象,比如资本减少、毛利率下降、新玩家涌入等.隐形牙套“暴利”的故事,似乎没那么好讲。

高管们正在减持股票。

在“牙美”双轨的影响下,动辄上万的隐形牙套被认为是暴利生意,在争夺资本。

目前,国内隐形正畸市场呈“双寡头”格局,美国品牌隐适美和国产品牌时代天使“分天下”,两者均占据80%以上的市场份额。

一直以来,时光天使长期被众多投资机构看好,市场渴望下一个隐适美。然而,时光天使在资本市场的稀缺性是显而易见的。

上市前夕,时代天使暗股价翻倍。在市场眼中,时代天使登陆港交所,上市首日一度大涨超180%,背后的高调资本也疯狂获利超300亿。

上市后,在时光天使的主要股东结构中,白松投资集团持有60.311%的股份。根据各种信息,白松投资实际上是一种高尚的资本;此外,首席执行官李华民持股14.26%,前董事陈凯持股7.1388%。

然而,时代天使头上有光环的时间并不长。根据仅上市一年,相比去年最高股价近490港元/股,时光天使股价现已跌至143港元/股,已跌破173港元/股的发行价,市值跌去一大半。

自去年下半年以来,医疗保健和医疗美容领域都存在泡沫。在诸多不确定因素的影响下,时代天使的最大个人股东李华民和陈凯最近开始减持套现。

上个月,根据联交所数据,时光天使CEO李华民减持公司股份200万股,每股均价164.5元,套现3.29亿元,最新持股降至12.85%。

同日,公司前高管陈凯也以每股均价减持63万股,套现1.04亿元。他最新持股降至5.72%,比当初的7.1388%减少了20%。

此次减持263万股,套现4.32亿元。第二天,时光天使的股价下跌了7.78%。事实上,早在去年8月,时光天使上市后不久,陈凯就减持了7万股。

热度过后,市场资金未必愿意耐心等待隐形牙套的进一步发展。

毛利率降低,竞争对手涌入

另一方面,时光天使的毛利率也迎来了下滑。

众所周知,隐形牙套的价格很高,动辄上万元,其高毛利更是令人瞩目。它在口中被称为“爱马仕”。

2018年至2020年,时光天使的毛利率分别为63.8%、64.6%和70.4%,呈逐步增长趋势。但今年,情况发生了变化。天使的毛利率已经下降到65.0%。其中,隐形矫正解决方案的毛利率从2020年的71.3%下降至68.4%。

随着隐形牙套的业务越做越大,行业发展的痛点越来越多

2019年至2021年,时光天使服务的牙医人数分别为1.58万人、1.99万人和2.5万人。看似牙医人数在增加,但增速分别放缓至37.4%、25.5%和25.6%。显然,牙医的增长速度赶不上行业的扩张。

依靠自身的专业壁垒,时光天使成为中国隐形正畸市场最大的企业,但这并不意味着其未来没有挑战和担忧。

tyle="font-L">国元证券在《隐形正畸行业深度报告》中指出,我国隐形矫治市场呈现高度景气,预计到2030年可达到329万例,隐形终端市场规模可达到1032亿元。

隐形牙套行业的巨大潜力以及高收益,正吸引着越来越多的玩家入局。

在行业端,如今出现了更多的主打“性价比”的新项目,这些蓄势待发的后来者企图分一杯羹,也将会给行业带来更多变革的可能。

今年3月,牙领科技获近亿元B轮融资,距上一轮融资不到一年,旗下主打产品“适美乐”,为具有“RAS根骨分析系统”和“RMS诊中监控”专利技术的无托槽隐形矫治器品牌。

同月,专注于数字化隐形正畸的正雅齿科,完成泰康投资领投的5亿元人民币D轮融资,华润资本、张家港产业投资、嘉兴科技城等产业资本参与股权投资。2020年,正雅齿科市场份额达到8.6%,是国产品牌中有力的竞争者。

6月,微云人工智能正式在国内推出其AI隐形矫正器品牌“象贝”,拿到了亿元战略融资。

国产的品牌、新玩家正在增多,为避开与隐适美、时代天使的直面竞争,他们通过相对较低的价格打入市场。

虽然这些新兴的国产隐形矫正品牌距离两位头部玩家还有很大差距,但其采取了更加灵活的低价策略和远程服务模式,未来难免会给现在的格局带来威胁。

撕掉“高端”标签,开始“下沉”

在颜值经济的催化下,隐形牙套作为新兴产物,满足了人们对“明眸皓齿”的需求,成为了“中产标配”,也由于其高定价被打上了“高端”的标签。

如今,这种情况似乎有所转变。下沉市场正逐渐成为未来隐形矫正品牌开拓的新高地。

2月28日,隐适美所属的爱齐科技携手赛德阳光口腔,启动“万城微笑计划”健康项目,锚定中国的县域市场,将高端隐形正畸服务下沉。

时代天使2021年的年报也提到了下沉市场,其表示隐形矫治解决方案的毛利率下滑主要由于隐形矫治器的平均售价略有降低,“随着公司开拓下沉新兴市场,产品组合及渠道结构发生变动,隐形矫治器的平均售价由2020年的7700元略降至2021年的7300元”。

灼识咨询发布的《蓝皮书》曾指出,新兴隐形矫治平台若要在细分市场脱颖而出,同样面临较大的业务竞争压力——目前行业头部企业已开始加快细分市场的步伐。这就包括隐适美和时代天使在下沉市场的布局,积极布局产业链有助于提高核心竞争优势。

隐形牙套属于二类医疗器械,受到国家相关法规的严格监管。近两年,“看牙贵”“牙科暴利”已经成为大家的共识,其中“种植牙暴利”受到了舆论轰炸,并迎来了监管,有望纳入医保。下一个受到监管的会不会是隐形牙套,也悬而未决。

总而言之,隐形牙套赛道虽火,但目前仍受困于牙医数量、价格高昂以及可能面临的市场监管等问题。在前期的市场机遇期过后,市场泡沫被挤出,新的进入者扎堆进来,也将如“鲶鱼”般搅动市场,给“暴利”故事带来更多的不确定性。


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