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民营房企的生死线守卫战


时间:2022-07-15  来源:  作者:  点击次数:


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来源 | 伯虎财经(bohuFN)

作者 | 陈平安

继去年 “三道红线”和“两道红线”政策的落地、房地产行业进入深度调整期后, 2022 年这种态势仍在延续。 在今年 1 月的全国住房和城乡建设工作会议上,加强房地产市场调控被放到了今年八项工作内容中第一的位置,“房住不炒”仍然是主基调。 

受限于融资困局,许多房企相继陷入流动性困境,面对到期的债券纷纷选择展期,一定程度上挫伤了行业信心。 

不过当潮水褪去、行业寒冬到来之时,仍有许多优质房企,例如碧桂园、龙湖等,积极偿债,重振信心,在逆境中向资本和市场展现了良好的信用形象。 

房企打响“信用保卫战”

对于房企们而言,主动回购即将到期的债券,既有利于进一步优化企业自身的债务结构,还相当于向外释放自身财务状况良好的信号,有助于提振市场信心。 

也因此,包括碧桂园、龙湖、旭辉控股等在内的企业纷纷选择通过回购债券来打响这场“信用保卫战”。 

1月7日,龙湖企拓宣布耗资16亿元回售160万手债券; 

7月8日,旭辉控股集团已回购本金总额为500万美元的票据,约占发行票据本金总额的1.67%; 

早在6月23日,碧桂园也发布公告称,提前回购7月到期的美元票据,总额约4.11亿美元。待该笔债券偿付完成后,公司年内到期的美元债悉数偿还完毕。值得一提的是,此前碧桂园已累计购回优先票据本金总额5570万美元。 

碧桂园还表示,不排除未来结合二级市场情况及公司自身情况,进行其他主动债务管理,包括要约回购或二级市场回购等。 

据伯虎财经了解,用自有资金赎回到期美债,对于多数房企而言并不轻松。类似碧桂园这样数亿美元规模的赎回,更多的底气来源于多年来稳健的经营策略。 

仔细梳理碧桂园过去几年的财务资金状况,不难发现其对于经营安全和财务安全的重视。 

一方面,从2019年起,碧桂园将销售回款作为重点考核项目,这些年碧桂园的权益销售回款率一直在90%或以上。高回款率使得这些年碧桂园一直保持着良好的资金面,即便2021年全行业都遭遇了流行性危机,碧桂园依然实现了5230.6亿元的总营收,手握1813亿元现金。 

另一方面,碧桂园开始主动降杠杆,提升财务稳健性,截至2021年12月31日,碧桂园总借贷余额下降至3179亿元,外界最为关注的净负债率相比较2020年则下降了10.2个百分点,来到了45.4%,现金短债比和长期短债则分别为2.29和3.02。这样的数字不仅低于“三道红线”的硬性要求,在整个行业内也处于前列。 

资本总是敏锐的,今年6月,汇丰将碧桂园评级升至“买入”,表示“碧桂园是目前在偿还到期债务方面仍有良好记录的民营房企之一。” 

不只是汇丰,包括广发证券、申万宏源等在内的29家境内外券商机构都对碧桂园给予了“买入”评级。 

同时穆迪也肯定了碧桂园良好的的财务状况,“碧桂园主动缩降业务规模、良好的流动性,能推动未来6-12个月债务的下降,部分缓和了对财务灵活性降低的担忧。”并且,对碧桂园强大的品牌及规模可观的土地储备进行了认可。 

在行业整体艰难的情况下,“买入”意味着资本对于碧桂园的肯定,也代表着即便行业下行,资本对那些拥有良好的经营状况和稳健的财务结构的企业仍保有信心。 

早前苏世民在和沈南鹏对话曾说,“对于40岁以上的人而言,个人声誉就代表着他们的能力。”而对于此刻的民营房企们来说,信用不只是能力,更是宝贵的财富。 

信用保护工具加持,民营房企融资破冰

过去几个月,由于许多房企深陷流动性危机,债务展期频频,民营房企们的融资环境逐渐萎缩。据统计,在4月成功发债的企业中,国企央企占比大半,民营房企寥寥。 

不过就在最近,民营房企融资迎来了转机。 

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