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23家中概股回归港股背后: 二次上市成“主流” 创投股东期待估值修复


时间:2022-07-16  来源:  作者:  点击次数:


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中概股退市风波犹存,越来越多中概股开始选择赴港二次上市。

7月13日,诺亚控股(6686.HK)正式在香港交易所挂牌上市,成为首家实现港股美股两地上市的中国独立财富管理机构。

记者获悉,这是第23家在港股美股两地上市的中概股。此前,诺亚财富在2010年11月登陆纽约证券交易所(NOAH.NYSE)。

诺亚控股首席财务官潘青接受本报记者专访时透露,香港资本市场不但可以进一步拓宽中概股的融资渠道,助力业务成长,还能帮助中概股解除在美股市场所面临的退市风险。

“更重要的是,香港二次上市可以令中概股持续获得国际投资者支持同时,吸引众多看好中国经济发展的香港本土资本。”他指出。

记者获悉,在诺亚控股完成赴港二次上市后,还有多家中概股正排队寻求赴港二次上市。

回港上市时间紧迫

一位国内创投机构合伙人向记者指出,目前中概股回归港股的操作时间已变得相当紧迫。尤其在美国参众两院通过法案——“将中概股退市观察期从3年缩短至2年”后,越来越多中概股正担忧美国SEC或在明年3月起正式启动中概股强制退市程序,因此他们希望能在年底前实现赴港二次上市。

记者获悉,目前中概股回归港股,也得到更多政策面的支持。今年2月,香港特区政府财政司司长陈茂波发表2022-2023年度财政预算案提到,香港为中概股回流做好准备,包括允许没有不同投票权架构并属非创新产业的公司在港第二上市,并降低中概股二次上市的市值要求等,这令众多中概股看到“回归港股”的道路越来越宽敞。

潘青表示,尽管香港相关部门放宽了中概股回归的准入门槛,但在上市审核过程,他们仍然会聚焦中概股的运营合规性、信息披露完善度与业务模式可持续性等。

“事实上,香港相关部门对中概股赴港二次上市的审核要求依然相当严格,主要是基于更好保护投资者的考量。”他指出。

记者获悉,随着越来越多中概股回归港股,如何选择回归路径,俨然成为他们必须权衡的新难题。

目前,中概股回归港股,主要有三种路径,分别是双重上市(即在美股与港股分别重新完成IPO流程发行股票融资,但相关股票无法相互流通),先私有化后上市与二次上市。

所谓二次上市,是指中概股在美股、港股两地上市相同类型的股票,并通过国际托管行和证券经纪商实现股份跨市场流通,且中概股在美股、港股两地的市值几乎相同,不存在所谓的价差。

上述国内大型创投机构合伙人向记者透露,目前多数中概股都优先考虑二次上市方式,因为它无需拆除原有的VIE架构(可变利益实体),可节约大量操作时间与资金成本。

在他看来,目前中概股之所以积极寻求回归港股,除了有效对冲美股市场退市风险,另一个重要原因是解决估值偏低问题。

中概股被低估

中信建投发布的研究报告指出,2021年2月至2022年3月期间,受中美关系紧张、中概股审计监管与退市风波的影响,逾280多只中概股市值从峰值2.8万亿美元大跌至1.4万亿美元,缩水约一半,众多业绩卓越的中概股面临估值被低估的窘境。

“由于退市风波犹存,很多欧美二级市场投资基金即便知道中概股估值被低估,也不敢贸然大举抄底抬高估值,导致中概股低估值状况持续。若中概股成功回归港股,局面可能就完全不一样,因为欧美二级市场投资基金知道中概股不会在港股退市,因此就敢于大举抄底,从而令中概股估值得到修复。”多位创投机构人士向记者分析说。

值得注意的是,诺亚控股此次回归港股时,共发售110万股,其中国际发售部分获得5.9倍超额认购,超过香港本地公开发售部分(3.3倍),表明国际投资者似乎更看好港股二次回归的估值修复前景。

潘青告诉记者,目前他们也希望能吸引更多香港本土投资机构投资入股,从而进一步优化公司股东结构。

“以往诺亚控股在美股上市时,股东主要以欧美投资机构为主,如今我们希望通过回归港股,能吸引更多亚太地区机构投资者入股,进而形成更强

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