氢能投资，A轮已溢价20%，投资人很焦灼
时间：2022-07-16 来源： 作者： 点击次数：
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本文来自合作媒体：融中财经（ID：thecapital），作者：顾白，编辑：吾人。猎云网经授权发布。
氢燃料电池无疑是2022年最热门的赛道之一。
前不久，包括上海浦东企业治臻股份在内的3家氢燃料汽车产业链企业，相继启动申报科创板IPO。一时之间，又燃起了PE/VC的造富梦。
自去年以来，国内氢能源方向投融资十分活跃。即使投资机构在避险情绪更趋向谨慎的大环境下，行业内仍有多起投资案例发生在以上海为中心的长三角地区，覆盖天使轮、A轮融资，直到Pre-IPO。
6月，上海发布氢能产业发展中长期规划，携手长三角地区、西北地区部分城市协同发展氢能源，再次将氢能源发展推上了机遇风口，也将疫情阴霾下的投资人引上了这条投资路。
上海一家早期机构投资人就向记者吐糟：“在“碳中和”“碳达峰”的目标下，氢能可以说在各领域的新兴应用都在经历从0到1的突破。参与布局的除了市场化VC/PE机构外，央企和国企也越来越多。这些机构本身就带着厚重的产业资源和资金实力，他们进来之后一般机构根本拼不过。很多项目天使轮就已经贵到投不起。”
“不过，氢能产业天花板足够高，从制氢、储运到应用，产业链各环节都有需要技术突破的地方，每个细分领域都有可能变成大赛道的可能。”该投资人说到。
行业内人将目前国内氢能赛道投资情况总结为三点：阶段早、市场慢、估值偏高。同时，氢能的基础设施是个巨大的投资，如果没有央企去牵头，没有国家队入场，还不是最佳的投资点。
01 3天3家氢能企业，集中提交科创板IPO
6月的最后三天，资本市场上3家氢能企业同时奔赴科创板，“财富效应”进一步影响了VC们对于氢能项目的趋之若鹜。
30日，“治臻股份”提交科创板IPO招股书；29日，国富氢能科创板IPO获交易所受理；28日，捷氢科技科创板IPO获受理。
国富氢能主要产品是储氢瓶、制氢设备和加氢站，目前处于高投入的研发阶段，技术门槛比较高，需要达到一定规模才能进入盈利。
这里需要指出的是，国富氢能虽然押中氢能源的风口，处于高速成长。但作为一家亏损且盈利前景并不明朗的公司，估值在5个月内接近翻倍，并且市销率接近10倍，不得不说令人惊奇。
从国富氢能融资历程看，自2020年8月完成股改后，公司分别在2020年11月、12月，2021年4月（两次）、9月、10月、11月完成七轮增资，并在期内先后完成4次股权转让。截至目前，国富氢能有超过20个机构股东，包括东方电气和长江三峡集团共同出资的东方氢能、北京大兴区政府主导成立的水木氢源、苏州国资背景的苏州隽永、市场投资机构朗玛创投等。
2021年4月，苏州隽永股权投资合伙企业（有限合伙）以2000万元增资国富氢能，增资后持股比例为1.29%，据此计算，国富氢能此轮投后估值15.5亿元。2021年8-9月期间，上海泓成创业投资合伙企业（有限合伙）（下称泓成创投）、天鹰投资、青岛新鼎、朗玛创投分别与国富氢能签署了《股份认购协议》。泓成创投以3000万元增资，持股比例为0.98%，对应公司投后估值30.6亿元。
两次增资时隔五个月，国富氢能估值大幅提升。通过深扒背后操盘手，涌金系浮出水面。
天眼查显示，泓成创投实际操盘人为“涌金系”掌门人陈金霞。“涌金系”也恰巧是国富氢能最早的外部投资者。2017年10月，张家港涌源铧能股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“涌源铧能”）通过增资持有了国富氢能20%的股权。涌源铧能有五名股东，其中三名股东都由陈金霞实际控制，其中包括涌源铧能的执行事务合伙人张家港涌泉投资管理企业（有限合伙）和泓成创投。
国富氢能是邬品芳创立的氢能供应企业，邬曾经曾就职于圣达因，创立过天然气储氢瓶上市公司富瑞特装，2016年创办国富氢能并逐渐退出富瑞特装。这种在资本市场上俗称“老司机”创业，创始人过往的成功积累了大量的行业人脉，也更容易获得投资人的信赖。
治臻股份是上海交通大学机械工程专业师生团队创办的科研成果产业化平台，属于科研机构成果产业化的商业模式，深耕燃料电池电堆的核心部件、氢能金属极板领域10余年。
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