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电连技术欲收购海外资产 业绩下滑背景下谋求第二增长曲线?


时间:2022-07-18  来源:  作者:  点击次数:


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《投资者网》宁斌

编辑  吴悦

近期电连技术(300679.SZ)跨境收购全球USB桥接芯片领军企业的预案公告,引起了市场的广泛关注。 

根据电连技术6月27日晚间首次披露的公告预案,拟通过发行股份支付现金和配套融资的方式,购买全球知名USB连接器芯片企业 Future Technology Device International Limited (以下简称“FTDI”)的全部股权。

本次电连技术收购FTDI实际上分了两步完成。首先在2021年8月与建广资本合作,由建广资产设立东莞市飞特半导体控股有限公司(以下简称“飞特半导体”)发起第一步收购。

在今年2月11日,飞特半导体通过英国全资孙公司FTDI HOLDING LIMITED,使用自有资金3.64亿美元,及境外银行并购贷款5000万美元,合计4.14亿美元(约合人民币27.9亿元)收购FTDI 的80.2%股权。

然后电连技术再收购飞特半导体全部股权,以及FTDI另一股东Stoneyford Investments Limited持有的19.8%股权。

那么,这笔交易是否合算?又将为电连技术带来哪些影响?

图表1:拟收购企业FTDI股权关系图

(来源:电连技术公告)

收购交易采用差异化报价

据披露,此次公告预案中交易作价根据交易对手不同分4种,第一是作为GP(普通合伙人)的建广资产,获得3亿元现金。

第二是建广广全的3个LP(有限合伙人):深圳海汇、杭州国廷、宁波枫文,及建广广科的LP东莞引导投资的交易对价,尚未确定价格,这4家LP持有的基金份额间接持有FTDI 股权比例为17.07%。

第三是其余建广广力的LP、建广广科另一LP东莞科创产投、建广广鹏LP,暂定交易对价合计为13.58亿元,未确定股份和现金支付的比例,这些LP持有基金份额间接持有FTDI股权比例为46.02%。

第四是FTDI原股东Stoneyford 获得1.1亿美元现金(约合7.41亿元)。

假设尚未确定交易对价的这部分LP交易价格,与其他确定的LP报价一致,即由13.58亿持股46.02%估算出总值约为29.5亿元,那么未确定部分交易价值为5.04亿元。

简单计算电连技术支付的交易对价约为29.03亿元(3+5.04+13.58+7.41),加上之前参与建广广连基金5.52亿元,这次收购FTDI合计大概为35亿元。

据披露,2020、2021年FTDI营收分别为6294.86万美元(约合人民币4.23亿元)、7218.07万美元(约合人民币4.83亿元),净利润分别为104.49万美元(约合人民币670万元)、1303.18万美元(约合人民币8700万元)。

根据行业网站集邦咨询的报道,同行业对标的国外公司芯科近期拟考虑分割出售其模拟桥接芯片业务,报价或在20亿至30亿美元之间。因未获得芯科的产品结构和业绩数据,所以对两笔交易的估值对比还缺乏有效的参考依据。

电连技术对于本次收购,似乎有备而来。据5月9日披露公告,电连技术使用14亿闲置募集资金用于购买理财产品,上半年还在二级市场不断回购股票,耗资1亿元。

而自去年2021年9月以

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