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5月份的采购经理人指数反映了经济运行的结构性差�


时间:2021-06-01  来源:  作者:  点击次数:


原标题:5月PMI指数反映经济运行的结构分化

刘学智(交通银行金融研究中心高级研究员)

2021年5月制造业PMI为51%,较上月小幅下降0.1个百分点;非制造业PMI为55.2%,比上个月增长0.3个百分点;综合PMI为54.2%,较上月上升0.4个百分点。在4月份3个PMI指数暴涨暴跌后,5月份PMI指数整体企稳,但呈现多层次分化特征。制造业PMI和非制造业PMI的趋势有所划分,制造业PMI和非制造业PMI的内部结构也有所划分,反映了经济运行的明显结构分化。

差异化之一:产量稳步上升,需求扩张放缓,产需分化。制造业生产指数为52.7%,较上月上升0.5个百分点,制造业生产环比加快。高频数据显示,5月以来整体工业生产加速,5月份高炉平均开工率为62.1%,比4月份高1.4个百分点。从行业情况来看,生产加速的行业主要包括农副食品加工、食品饮料、黑色金属冶炼、通用及专用设备等行业。与产量的稳步增长相对应,需求扩张正在放缓,订单指数的下降凸显了这一点。新订单指数为51.3%,较上月下降0.7个百分点。新订单指数连续两个月下跌,表明需求扩张放缓。新出口订单指数为48.3%,较上月下降2.1个百分点,低于阈值,反映出国外需求订单减少,可能对下半年出口增长产生影响。

差异化2:价格指数明显偏高,而库存指数偏低,造成价格和库存的差异化。主要原材料采购价格指数达到72.8%,较上月上涨5.9个百分点,上一次超过70%是在10年前。从5月初以来流通的主要生产资料价格来看,价格上涨的类型达到了78%,价格下跌的比例达到了16%,价格基本持平在6%左右,整体连锁趋势继续上升。价格上涨趋势逐渐传导到产业链,出厂价格指数也大幅上涨,达到60.6%,较上月上涨3.3个百分点。预计近期PPI将继续快速上涨,同比涨幅超过8%,第三季度后PPI涨幅有望回落。与工业品价格大幅上涨形成鲜明对比的是,企业补货乏力。原材料股和成品股指数分别为47.7%和46.5%,低于门槛值,分别比上个月下降0.6和0.3个百分点。受订单需求减弱的影响,企业补货意愿下降。所以可以发现,工业品的涨价不是企业抢购补货引起的,更多的是投入价格上涨引起的。最近,中国经常多次关注商品价格上涨的问题。一方面,它引入了确保供应和稳定价格的措施;另一方面,它防止价格上涨对中下游行业的影响,帮助企业应对负面影响。

差异化3:大中型企业PMI上升,小型企业PMI回落至门槛以下,造成企业间差异化。5月份,大中型企业PMI分别为51.8%和51.1%,分别比上个月上升0.1和0.8个百分点。小企业PMI为48.8%,较上月下降2个百分点,两个月后再次跌破门槛。大中型制造企业的产量保持增长势头,而小型企业的景气度大幅下降,呈现出明显的差异化特征。商品价格上涨和订单需求疲软对小企业影响明显,对就业也有影响。T

差异化4:建筑业PMI显著上升,服务业PMI下降,出现非制造业内部差异化。非制造业PMI上升0.3个百分点至55.2%,主要受建筑业推动。5月份,建筑业PMI为60.1%,比上个月上升2.7个百分点,回到高繁荣区。建筑业新订单和从业人员指数上升,建筑业生产活动加快,与房地产投资回弹力和基础设施投资预期增加有关。随着需求的恢复和工业企业利润的提高,制造业投资的增长率预计将加快,这也将对建筑业的预期带来积极影响。对应建筑业PMI大幅上升,服务业PMI下降0.1个百分点至54.3%,连续两个月下降。进入第二季度以来,服务业复苏不如预期,明显受到终端需求疲软的影响。从供给方面看,工业生产已经率先复苏,服务业未来的运行将决定经济增长。

差异化5:服务业复苏过程中出现结构性差异化。水运、资本市场服务等其他服务相关产业的景气度低于门槛,是影响服务业PMI的主要原因。服务行业的运营就大不一样了。虽然整体扩张势头连续两个月放缓,但前期受疫情影响较大的服务业扩张势头有所增强。零售、餐饮、文化、体育、娱乐等与居民消费密切相关的行业表现突出,均高于上月,且均处于较高的扩张区间。其中,铁路运输业的景气度达到80.2%,处于非常高的地位。随着准确防控疫情的不断努力,疫苗接种比例不断提高,新冠肺炎疫情对经济的影响将逐渐消退,服务业复苏势头有望继续巩固。(本文仅代表作者个人观点,不代表作者所在单位。)

(作者:刘学智编辑:陆)


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